股权质押是什么意思利好还是利空,控股股东进行股权质押

导读：股权pledge是什么意思利好或者利空？控股股东质押股权。股权质押是大股东个人获取资金的一种方式，但由于其特殊的身份，其个人行为会影响整个公司。在像贵人鸟这样集中度较高的民

股权pledge是什么意思利好或者利空？控股股东质押股权。

股权质押是大股东个人获取资金的一种方式，但由于其特殊的身份，其个人行为会影响整个公司。

在像贵人鸟这样集中度较高的民营上市公司中，大股东不仅是公司治理的重要力量，而且对公司的财务决策有着重大影响。

贵人鸟公司控股股东频繁质押股权后，控制权与现金流权差距严重拉大。“掏空”控股公司成本低，收益大。同时，为了避免股权高比例质押所隐藏的一系列潜在风险，控股股东有充分的动机和机会凭借其控股地位影响上市公司的治理和管理，从而对上市公司价值产生负面影响。

增加控制权和现金流权的分离程度。

我们以贵人鸟为例。在股权质押的整个过程中，控股股东林天福不会改变其控制权，因为贵人鸟的股份数量不会减少。

然而，随着质押股份比例的增加，控股股东的现金流权在减少，导致两权差距不断扩大。

自2014年贵人鸟公司成功上市以来，随着股票质押规模的不断扩大，控制权与现金流权的分离程度自然也逐渐加大。2018年，现金流权仅剩0.75%，两权分离程度增至75.47%；

随着质押比例的逐年提高，控股股东获得了大量的资金，同时以极少的资金流实现了对上市公司的实质控制。

在2018年表现出来的这种极端情况下，贵人鸟公司的第二类代理问题更严重，代理成本更高，对公司价值产生负面影响。

降低控股股东的掏空成本

股权的质押给了控股股东一个选择权。股权质押后，贵人鸟集团可根据到期日的发展自由选择是否赎回质押的股权。

如果质押到期日质押物股权的市值损失足以覆盖大股东的质押贷款，作为理性“经济人”的控股股东可能主动或被动放弃股权，

由于其质押股权所募集的资金足以偿还之前买入股权的相关成本，在这种情况下，掏空成本很低。

贵人鸟控股股东持有的公司股票市值远低于通过股权质押现金获得的资金量，这意味着控股股东占用公司几乎没有成本，控股股东对控股公司良好经营的意图会减弱，掏空企图增强，对公司价值非常不利。

假设上市公司质押股权时，股价为10元/股，质押折扣率为40%，控股股东通过股权获得现金4元/股。质押到期时，如果股价低于4元/股，

控股股东很可能选择放弃股权以避免清偿融资，并通过股权质押将风险转移给质权人。

贵人鸟公司控股股东股权质押情况下，本次股权质押参考市值以每次质押起始日收盘价为每股参考股价计算。截至2018年12月31日，控股股东尚未解禁的34464万股参考市值为71.8963亿元，平均每股参考股价为20.86元。

此时贵人鸟最新收盘价仅为5.77元，

换句话说，贵人鸟控股股东的掏空成本几乎为零。

股权质押给上市公司，埋下潜在风险。

股权质押本身并不是风险事件，但是股权质押的高比例给上市公司埋下了隐患。一旦负面因素导致上市公司股价下跌，其潜在风险随时可能被触发。频繁宣布质押的贵人鸟公司，对股价的变化已经非常敏感。股价一旦受到影响，短时间内持续下跌，很容易陷入平仓危机。

2018年6月，贵人鸟股价经历暴跌，大部分质押股份股权开始面临平仓风险。贵人鸟集团不得不将其剩余的6200万股流通股分别补充质押给渤海国际信托和平安信托。

到当年年底，贵人鸟集团持有的所有质押品股权均已跌出平仓线，但此时集团已无更多股份可质押。当股价跌至平仓线，无法补仓时，公司控制权的稳定性很容易受到影响。

2019年8月，因与中原信托有限公司借款合同纠纷，贵人鸟集团持有的公司67.86%股份，共计42，654.73万股被冻结。

由于公司股价早已跌破与相关机构约定的履约担保比例平仓线，贵人鸟集团持有的股份仍存在被冻结的风险。

一旦被司法处置，实际控制人将不再是贵人鸟集团。

从某种角度来说，实际控制人地位的稳定是上市公司有序运作的有力保障。如果转让控制权，必然会增加企业各方面的成本，影响发展的稳定性和可持续性。

激进的投资策略

受股权质押比例高的影响，

大股东与公司、中小股东的风险偏好逐渐不同，贵人鸟公司走上了越来越激进的投资之路。

如果在股权质押期内投资成功，股票价值快速上涨，控股股东无疑是最大受益者；如果投资决策失败，受股权质押制度影响，大股东可以选择放弃还款。

信息不对称的存在使得投资活动成为投资者判断企业价值的一个重要方面。扩大对外投资规模发出了控股股东看好公司未来发展前景的信号，有利于短期内股价的维持和提升。

在这样的机制下，控股股东过度股权质押后对风险的偏好很可能与原来不同，

投资决策变得更加风险和激进，即使投资失败，质权人也会接手，极大影响了投资效率。

投资活动的成功与否是直接影响企业价值的重要因素之一。

贵人鸟自2014年[/k0/]质押以来，在收购和投资方面都下足了功夫，累计投资超过20亿元，横跨“互联网加体育”、体育经纪、保险、游戏、赛事承办等多个领域。

2015年，贵人鸟先后通过全翔投资投资虎扑体育，并与虎扑、林静资本合作成立了规模为20亿的体育产业基金。

分别向康派斯网络、康派斯体育管理、康派斯体育咨询投资超过2亿元，其全资子公司贵人鸟香港向西班牙公司BOY投资2000万欧元；；

2016年，贵人鸟1亿元投资体育游戏公司星游科技，3.83亿元收购捷智股权并增资，收购篮球品牌AND1。2016-2017年，公司以7.5亿元收购名鞋库；

2017年，公司又出资2000万美元收购美国运动品牌PRINCE，并计划以27亿元人民币的不合理高价收购惠康健身100%股权。拟议中的收购在9月份以失败告终。

2018年，贵人鸟继续斥资9000万元，分别在上海和厦门设立三家全资子公司。然而，最终贵人鸟的投资结果并不理想。从2014年到2017年，

贵鸟公司投资活动对公司贡献的现金流为负。虽然不断扩张，但投资回报很小。

2018年，公司减少投资支出，开始抛售已投资的子公司。杰之旅遭遇业绩亏损，三年整体业绩承诺无法实现。其以低于投资成本价的价格转让所持有的股权全部股权，造成投资损失及其他损失1.12亿元。然后公司转让2.73亿间接持有Tiger Pup 13.66%股份缓解危机，BOY公司年亏损17.95万欧元。

收购著名鞋店产生的商誉减值人民币93，203，200元。

贵人鸟频繁的投资活动以失败告终，给公司带来了严重的财务负担，使公司面临更大的风险。

控股股东股权的质押行为改变了其投资偏好，但仍能凭借质押后保留的控制地位继续影响公司的投资决策，最终导致过度投资。这种现象随着控股股东质押比例的增加会更加明显，严重损害公司和中小股东的利益。

关联担保侵占公司利益

民营公司大股东“一股独大”的现象依然普遍。在这种集中股权安排下，控股股东可以更方便地进行利益侵占，尤其是控股股东质押股权后，掏空成本进一步降低。

贵人鸟集团将其几乎所有的累计股权进行质押，通过以旧还新的方式延长资金使用寿命，并为关联公司提供贷款担保。

在此期间，大额借款费用由公司和其他中小投资者共同承担。

贵人鸟公司的财务费用在整个五年期间持续上升。与2014年相比，2018年贵人鸟公司财务费用增长355%，变化趋势节点与通过股权质押获得资金的时间节点重合。贵人鸟股权的质押行为在2016年和2017年达到高峰，2016~2017年恰好是公司。

根据贵人鸟披露的股权质押公告，

公司多次质押5亿多股为其他公司提供贷款担保，担保对象为三家贵人鸟公司的关联公司。

当其自有财产参与向其他债务人提供担保时，被担保公司的财务状况和盈利水平应作为控股股东决定是否为其融资提供担保的衡量标准。控股股东提供担保的，代表看好被担保公司的发展前景，被担保公司至少应具有良好的财务状况，保证其能够偿还贷款。

否则，相关担保作为或有负债，一旦被担保企业不能及时还款，就要付出代价。

这将增加控股股东面临的一系列股权质押风险，控股股东为规避风险侵占公司利益的动机将会加强。

在被担保的公司中，海昊文化是一家亏损公司。虽然公司成立多年，但一直没有实际业务。截至2018年4月，公司净资产为-1547.47万元，净亏损299.26万元。即便如此，贵人鸟公司两次质押股权为其提供贷款担保，并在公告中宣布其具备还款能力和

其实我认为贵人鸟集团凭借控股地位为关联公司提供贷款担保，是为了解决公司未上市体系的遗留问题，却让上市公司承担连带风险。

进一步导致股价下跌，公司价值降低。

2018年6月，贵人鸟发布公告称，拟购买海昊文化旗下房产，以满足生产工人的住宿需求。在为海豪文化提供无营业收入的贷款担保后，本次关联交易很可能向海豪文化转移资金用于偿还相关到期贷款。这些证据表明，关联方担保很可能是控股股东林天福掏空上市公司的一种方式。

干预信息披露

在信号传递的理论框架下，上市公司的信息披露会向市场传递不同的信号，上市公司存在机会主义的信息披露行为。大股东为了维持投资者信心，更愿意披露利好消息，进而传递积极信号。

尤其是质押后，公司的信息不对称加剧，投资者对股价波动会更加敏感。

此时，控股股东出于缓解股价下跌和尽可能规避质押风险的考虑，不希望坏消息流出企业。这种对坏消息的隐瞒虽然可以在短时间内帮助企业留住一部分投资者，但从长远来看并不利于企业的发展。一旦延迟的负面消息积累超过上市公司可以隐瞒坏消息的程度。

这些负面消息会涌入资本市场，股价会出现波动。上市公司很容易陷入股价暴跌的困境。

2015年至2017年，公司不间断地为经销商提供资金支持，三年累计资金支持高达51.06亿元。这一重大出资行为完全符合VIP股东大会的审批标准，但控股股东利用职务之便，未经股东大会事先同意，自行决策。

另一方面，直到2018年，公司才不得不在年报问询函回复公告中刊登这一行为，试图干扰信息披露，影响报告结果，从而误导投资者。

资金紧张的贵人鸟长期采用“提供无息短期资金支持”的方式支持经销商。无论出于什么目的，占用如此大量的经销商资金支持，无疑对上市公司的资金链是雪上加霜。

在公司资金压力下，这种分配模式很可能难以被投资者理解和接受，控股股东想通过隐瞒不良信息来控制股价。

消息一旦发布，将对上市公司股价造成更恶劣的影响。

事实证明股权的高频质押不断向市场传递上市公司资金短缺的负面信号，已经对广大投资者的信心产生了一定的影响。当负面消息公布时，很容易引起投资者的恐慌。股价波动更加剧烈，股价大幅下跌甚至崩盘，进而导致市值大量蒸发。

2018年6月13日，贵人鸟公司拟向海昊文化购买相关财产的关联交易公告，随后在下一个交易日迅速遭遇闪崩。

股价受到严重冲击，之后再无反弹。连续6个交易日下跌，市值蒸发100多亿。

总结:以上内容详细介绍了股权质押是什么意思利好或利空，控股股东对股权的质押。文章部分内容转载自网络，希望对你了解股权 pledge是什么意思有所帮助和参考。