毛利率计算公式,中游行业利润率稳步回升——2022年9月工业企业利润数据解读

导读：毛利率计算公式，中游工业利润率稳中有升——2022年9月工业企业利润数据解读在去年同期基数较低的背景下，9月份工业企业利润增速降幅继续收窄。从行业来看，原材料和下游消费品行

毛利率计算公式，中游工业利润率稳中有升——2022年9月工业企业利润数据解读

在去年同期基数较低的背景下，9月份工业企业利润增速降幅继续收窄。从行业来看，原材料和下游消费品行业利润双双上涨，上游采矿业利润增速继续下滑。由于基数效用的影响，中游加工装配行业利润增速放缓，但在新增利润结构中仍占最高比例。从收入结构看，9月PPI增速继续回落至1%以下，“物价”对利润增长的拉动作用继续减弱；但工业增加值增速较上月回升较快，“量”的贡献明显增加；营收利润率继续回落，百元营收成本同比仍处于高位，反映工业企业成本压力仍然较大。9月份工业企业营业收入增速回升，库存连续第五个月去化，但去化速度明显放缓，而剔除价格因素影响的实际库存增速上行，名义库存下行主要受价格因素推动。在疫情反复制约需求回暖的背景下，工业企业主动去库存的过程依然艰难，促消费政策仍需进一步加码。但三季度工业产能利用率小幅回升0.5个百分点至75.6%，扭转了此前连续两个季度的下降趋势。9月份工业企业成本上行幅度也明显收窄，可能意味着后续成本端压力有望缓解；同时，9月中旬我国中常会决定进一步延长制造业纳税期限，这也将继续支持企业费用的降低，从而增加收入利润率，加快工业企业利润修复的进程。

利润增速降幅有所收窄。今年1-9月，规模以上工业利润总额同比下降2.3%，而9月份工业利润总额同比增速继续收窄至-3.8%，比8月份增速提高6个百分点。9月份，采矿业利润继续回落，而在电力行业利润较高的支撑下，原材料行业利润增速降幅收窄；在去年同期基数较高的背景下中游加工装配制造业利润增长有所放缓；随着促消费政策效应的不断释放，下游消费品制造业利润同比继续上升。

下游利润持续改善。分行业看，41个大类行业中，25个行业利润增速比上月有所上升，占比超六成。具体来看，纵观各行业利润表现，9月份采矿业利润增速较上月继续下滑；在电力需求增长、煤炭价格下降等因素的带动下，电力行业利润增速明显上升，带动原材料行业利润增速降幅收窄。在上年同期基数较高的背景下，中游加工装配制造业利润增速放缓，其中专用设备和通信设备增速双双下滑。在光伏和储能设备生产增长的带动下，电机行业利润增速明显上升，交通运输设备和仪器仪表增速也较上月有所改善。9月份，下游消费品制造业利润同比继续回升，利润形势继续向好。其中，医药、家具行业利润增速均上升20个百分点以上，汽车行业利润增速放缓。但在产业链供应链修复、新能源汽车产量增长等因素的带动下，9月利润增速仍处于47.4%的高位。

收入增速由降转增。1-9月份，工业企业营业收入同比增速为8.2%，其中9月份营业收入同比增速比8月份高6.8%，此前已连续两个月回落。9月份每百元营业收入成本继续上升至92.8元，同比增速略有下降。工业企业成本端压力依然较大，其中成本和费用较上月分别增加0.02元和0.01元。从营收利润率来看，今年前9个月工业企业营业收入利润率继续回落至6.23%，仍明显低于去年同期值，反映企业经营压力继续加大。具体行业来看，仅中游加工装配业利润率较上月末上涨，采矿业、原材料行业和下游消费品制造业利润率均有所回落，其中采矿业涨幅居前。

价格推动名义库存下降。9月末，工业企业产成品库存增速继续回落至13.8%，降幅明显收窄。剔除价格因素，9月底实际库存增长率为12.8%，高于上月底。今年前9个月，工业企业存货销售比继续下降至48.6%，但仍明显高于去年同期。9月底，库存周转天数较上月下降至18天。在市场需求缓慢复苏的背景下，工业企业名义库存下行主要受价格因素推动，而实际去库存压力依然较大。

风险:政策变化，经济复苏不及预期。

本文来自券商研究报告精选。

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