管理层收购,管理层收购为什么会降低代理成本

导读： 本报记者包兴安管理层再度收购a股市场。 7月12日，国民技术宣布拟实施管理层收购。 《证券日报》记者对上市公司公告进行不完全统计后发现，2020年以来，共有6家a股上市公司实施了管理层收购，分别是创世、鸿博、*ST中昌、信邦药业、澳洋顺昌、紫光大学。

管理层收购,管理层收购为什么会降低代理成本

本报记者 包兴安

管理层收购再次现身A股市场。7月12日，国民技术发布公告称，拟实施管理层收购。

《证券日报》记者对上市公司公告进行不完全统计后发现，自2020年以来，已经有6家A股上市公司实施了管理层收购，分别是创世纪、鸿博股份、*ST中昌、信邦制药、澳洋顺昌、紫光学大。

中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《证券日报》记者表示，近年来，我国持续开展资本市场全面深化改革，并购重组相关政策频出，使上市公司的并购重组行为更加规范合规，以促进上市公司优化资产、聚焦主业。管理层收购有利于上市公司保持经营稳定性，发挥股权激励作用，也能提振A股投资者的参与信心。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对《证券日报》记者表示，上市公司实施管理层收购，主要目的是明晰产权、强化激励，使企业管理层获得控制权，实现管理层自身利益和企业经营的有效统一。

国民技术在7月12日发布的公告中称，拟与公司董事长、总经理孙迎彤筹划通过向特定对象孙迎彤发行股票的方式，使其成为公司控股股东、实际控制人的相关方案。相关事项如顺利完成，将可能涉及上市公司控制权变更。该事项不触发要约收购。同时，根据《上市公司收购管理办法》相关规定，该事项构成上市公司管理层收购，应当聘请符合《中华人民共和国证券法》规定的资产评估机构提供公司资产评估报告。

业内人士认为，管理层收购的特征主要体现在两个方面。一是收购主体是上市公司的管理层；二是收购完成后，上市公司控制权发生转移。管理层收购的形式包括非公开发行、协议转让、协议转让+非公开发行、间接收购等。此次国民技术拟实施的管理层收购采用的是非公开发行方式。

刘向东表示，管理层收购对上市公司长期发展具有促进作用，能保持重大发展战略的执行；对投资者权益也是一种保护，可有效解决“管理者控制”的委托代理难题，促使企业投资行为与经营行为保持一致。

郭一鸣认为，管理层收购有利于上市公司调整产权结构，改善企业经营状况，也有利于重塑企业价值，促进企业长期健康发展。不过，管理层收购对投资者权益的影响各异，需要在管理层收购过程中做到充分的信息披露，配以相关的投资者权益保护措施。

谈及哪些公司具备管理层收购的潜在特质，刘向东认为，从股权结构来看，无实际控制人的上市公司适合引入管理层收购。东方财富Choice数据显示，截至7月13日，共有271家A股上市公司无实际控制人。

刘向东进一步表示，相对依赖管理层经营绩效的上市公司也适合采用管理层收购方式，可确保控制权与管理权相一致，使管理层在股权结构上得到相应激励。

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